Luiz Fernando Araújo*
Dado o histórico de juros altos dos últimos 10 anos e a consequente performance negativa do Ibovespa em relação ao CDI no período, frequentemente nos vemos obrigados a desmistificar a ideia de que o investimento em ações se justifica apenas em uma abordagem especulativa de curto prazo.
Muitos assumem que apenas traders, operando com a alta volatilidade das cotações diárias, conseguem obter resultados positivos na bolsa. No longo prazo, reza a lenda, o investidor de longo prazo no Brasil ficará melhor se mantendo na renda fixa.
Para ajudar na nossa argumentação, inicialmente procuramos mostrar nossa experiência de 28 anos investindo no mercado de ações. A média aritmética do nosso retorno anual desde 1997 é de 20% ao ano. Foram raros os anos, porém, que tivemos esse resultado. Na vida real, o que tivemos foram retornos anualizados que variaram na faixa de -20% a +100% em períodos de 12 meses.
A dificuldade de construir uma perspectiva correta para a dinâmica de preços dos mercados de ações, em primeiro lugar, deve-se à incapacidade de entender o funcionamento do padrão cíclico de expansão e retração dos níveis de preços das empresas negociadas na bolsa. O horizonte de tempo destes ciclos varia bastante e pode se estender entre um período de 3 até 15 anos. Além disso, a imprevisibilidade dos pontos de virada (turning points) é muito alta, fazendo com que estratégias de timing sejam muito difíceis de serem executadas. Entretanto, em períodos suficientemente longos, é possível identificar uma lógica econômica de precificação dos ativos.
Investimento e volatilidade
Em prazos longos, como podemos observar no gráfico abaixo, mesmo no Brasil, o investimento em ações proporciona prêmios que são proporcionais à volatilidade desta classe de ativo.
Nossa experiência ensina que o grande inimigo do investidor iniciante é o impulso de agir quando os resultados de curto prazo não correspondem à expectativa inicial. A volatilidade natural dos mercados implica que, mesmo os mais bem-sucedidos investidores da história, em alguns períodos sofreram com retornos abaixo da média.
Para ter sucesso, portanto, o investidor precisa ter muita convicção na filosofia de investimento que escolher para orientar suas decisões. A avaliação dos resultados destas decisões pode levar anos e até décadas. Pouquíssimas pessoas têm esta capacidade comportamental de se manter no rumo ao longo dos anos. Quando se deparar com uma história incrível de construção de riqueza no mercado financeiro, procure investigar se esse padrão se aplica. Nós sempre nos surpreendemos como essa regra simples funciona para quase todos os casos de sucesso que conhecemos.
*Luiz Fernando Araújo, CEO da Finacap
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